今年对于直播行业而言意味著称得上上是收成的一年：5月11月虎牙在纽交所上市先行沦为速度上的“中国电竞第一股”；7月12日影客在港交所上海证券交易所，到了8月份，斗鱼将要登岸美股上市的消息不胫而走。这样鼓舞军心的状态到8月14日却被泼洒了第一场冷水：虎牙直播（纽交所股票代码：HUYA）公布2018年Q2季度予以审核财报，财报表明虎牙第二季度营收10．383亿元（1．569亿美元），同比快速增长125．1％。但是虎牙第二季度的净亏21．254亿元（3．212亿美元），随后股价必要丢弃去25％，让人大跌眼镜。

因为面对MAU溃瓶颈、收费用户快速增长衰退等问题，虎牙上市时的那般风光是一去不复返了，不过55．63亿美元的市值，比产卵它的欢聚时代（YY）45．25亿美元的市值还要低，还是证明着华尔街投资人对游戏直播行业大盘整体寄予厚望。只是下一个故事应当怎么向资本市场谈，无非是虎牙当前急需思维的问题。

巨额亏损引起思维：虎牙溃十面埋伏中关于此次“突如其来”的巨额亏损，虎牙在财报中得出的官方说明是：首次公开发行前不存在的优先股派生负债，在上市时袭港公允价值亏损22．73亿元；此外，在Q2时增大了对内容和技术上的投放。非常简单来说，就是Q1为了多扶植电竞大V们回到平台，花上去不少钱。此外目前虎牙移动末端用户量大约是4270万，占到比50％以上，接下来增长速度还不会减缓，因而在移动末端上寄托了一些资金改良产品体验，比如移动直播网速强化。

比起于5月份，拿着还算数相当可观的业绩单赴美国上市后，一路的高歌猛进，如今的虎牙二季度公布“大变脸”业绩报后，股市受到很大影响，14日盘后股价暴跌8．18％。只不过在虎牙上市前的IPO招股书解释文件中，未曾提到盈利的消息，不过照理说Q2的经营稳定，却惹来差距如此之大的净利润与净亏损劣，不能归结上市博个好彩头虎牙有些用力过猛。财报表明，2018年第二季度和第一季度的收费用户数都是340万，换言之，虎牙收费用户数并没实质性的快速增长，体现了其用户活跃度的疲态。

此外，虎牙2018年第二季度的平均值MAU（月活用户数）为9150万，这一数据较第一季度增加了140万，环比下降1．5％。无论运营情况如何，有一个不争的事实是，虎牙用户活跃度和收费用户上升或早已转入衰退态势，与之相匹配的是第二季度营销费用的大幅度快速增长。

这不难看出虎牙于是以挣扎绝望于一个低投放较低生产量的粗放型快速增长模式中难以自拔，以资本转录增量市场、性刺激存量用户的手段是高速运转的互联网经济中行将出局的手段。此外，追赶流量是直播平台永恒的主题，直播平台的存活状态根本都是相互一动对方的奶酪。很多以秀场居多的直播平台如花椒、映客甚至也上线了不吃鸡、开黑专场分走了不少虎牙的潜在用户。

作为游戏电竞直播第一股的虎牙一直在弱化“电竞”属性，甚至从YY引入众多秀场主播以寻求盈利并给与流量引荐。当虎牙和YY属性逐步趋同时，其游戏圈层硬核玩家不会随之逃离现场，减轻品牌理解定位模糊不清的病情，最后结果就是低长尾效应、大流量的游戏用户更进一步萎缩，虎牙或新的归属于YY“回炉造”。

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